Analys Hexicon: Långsiktig finansieringslösning på plats

Lånet är på 45 MEUR med löptid till 2029. Hexicon avser använda likviden för att finansiera utvecklingen av sin projektpipeline och genomföra förtida återbetalning av konvertibellånet på cirka 90 Mkr inklusive ränta. Det nya lånet har en fast årlig ränta med en ”väl avvägd vinstfördelning om vissa projekt uppnår värderingar i linje med uppsatta mål”. Återbetalning och räntebetalning sker i samband med avyttringar av definierade projekt.

Analysguiden bedömer att upplägget passar väl med Hexicons affärsplan. Det möjliggör avyttringar av projekten vid rätt tidpunkt utan stress kopplad till likviditet. Det gör att bolaget undviker utspädning i ett läge där aktiekursen är rekordlåg. Att Hexicons projekt och verksamhet kommit väl ut från den omfattande genomlysning som skett innan detta stora låneavtal utgör en kvalitetsstämpel i sig.

Villkoren avseende ränta samt vinstdelning vid projektförsäljningar avslöjas inte av kommersiella skäl. Det skulle potentiellt kunna missgynna Glennmont i kommande liknande förhandlingar. Detta faktum försvårar värderingen men villkoren anses som bättre än konvertibellånet (12% ränta) och finansieringslösningen är den Hexicon strävat efter en längre tid.

Milstolpar uppnådda i Sverige & Italien
I april lämnades den första av fyra planerade ansökningar i Sverige in till regeringen. Den avsåg projektet Mareld på västkusten med en kapacitet på 2500 MW. En stor fördel jämfört med många andra vindkraftsprojekt är att området ligger långt ute till havs vilket innebär att färre intressenter påverkas negativt.

Under året har Hexicon även gjort stora framsteg i Italien och positionerat sig som den största projektaktören. Hexicon har via det lokala hälftenägda bolaget säkrat rättigheter till nätanslutning och vattenområden. Två viktiga och värdehöjande milstolpar.

Riktkursen justeras i denna uppdatering till 3,10 kr (4,00) och indikerar således fortsatt en mycket stor potential från nuvarande nivå. Den sänkta riktkursen ska ses i ljuset av låga värderingar av liknande bolag, att viktiga milstolpar i MunmuBaram och den egna tekniken har försenats en del jämfört med tidigare planer. Avyttringar har förutsättningar att synliggöra de värden som finns i portföljen och således bidra positivt till kursen. Dessa lär nu komma lite senare än förra prognosen.