ByggPartnerGruppen: Dags att plocka upp en bortglömd högutdelare
Renodlad byggentreprenör med stark lokal förankring
ByggPartnerGruppen är en renodlad byggkoncern med de tre större dotterbolagen; ByggPartner, Åhlin & Ekeroth och Flodéns. Samtliga har en stark lokal förankring. Affärsmodellen bygger till stor del på samverkansprojekt där bolaget jobbar i nära samarbete med kunden. Det har resulterat i långa kundrelationer och en stabilare intjäning. Vid utgången av 2024 uppgick kontraktsportföljen till 3,2 miljarder kronor och består främst av ny- och ombyggnation av samhällsfastigheter och industrilokaler. Lägg därtill att ByggPartnerGruppen har hög kompetens inom träbyggnation. Ett spännande område med stor potential, drivet av effektivare byggtekniker kombinerat med ökade hållbarhetskrav.
Marginalen på återhämtning & orderboken välfylld
2024 backade omsättningen tillika orderingången med 2 respektive 31 procent. Det är en del i strategin att prioritera lönsamhet bland nya kontrakt, vilket har hämmat volymerna. Rörelseresultatet förbättrades avsevärt och marginalen uppgick till 1,8 procent. Lönsamheten har förbättrats inom samtliga segment. 2025 förväntas bygginvesteringarna i Sverige öka med 5 procent och indikatorer såsom Konjunkturinstitutets Konjunkturbarometer vittnar för tredje månaden i rad om en stigande förväntningsbild inom bygg- och anläggningsindustrin. Utsikterna för byggmarknaden på ett års sikt förväntas i mycket stor utsträckning att förbättras. Det kommer sannolikt att få spill-över-effekter på ByggPartnerGruppen. Vid utgången av 2024 kommunicerades dessutom projektportföljen för uppdrag inom tidig fas 1 till omkring tre miljarder kronor. Som en del i det offentliggjordes i början av mars ett fortsatt samarbete med EcoDataCenter där ByggPartner ska bygga en datahall till ett värde om 650 mkr. ByggPartnerGruppen uppger att flera fas 1 projekt kan konverteras under året, vilket skulle ge ett positivt avtryck i våra estimat.
Inleder bevakning med motiverat värde 28–34 kronor
För innevarande år uppskattar vi att orderingången kommer summeras till 4,7 miljarder kronor, motsvarande en tillväxt på 20 procent. Vår uppfattning är att ByggPartnerGruppen fortsatt kommer ha en orderbokskonvertering (orderingång/omsättning) under 1,0x. Omsättningen förväntas uppgå till 5,1 miljarder kronor. På marginalsidan räknar vi med en återhämtning för samtliga segment. Vi tror att bolaget fortsatt kommer generera en hög kassakonvertering och våra prognoser indikerar ett successivt ökande fritt kassaflöde till 2027 uppemot 3,5 kr per aktie. Lägg därtill att bolaget har utrymme att dela ut 2,0 kr per aktie, motsvarande en direktavkastning över 10 procent. Det är ovanligt högt och indikerar en försiktigt prissatt aktie. Med hjälp av en kassaflödesmodell och en multipelvärdering baserat på jämförbara bolag fastställs vårt motiverade värde inom intervallet 28–34 kronor.