Coor: Vinsten på återhämtning
Stark marginal kompenserar för vikande försäljning
Servicebolaget Coor rapporterade ett andra kvartal med 0,5% högre nettoomsättning än Analysguidens prognos. Nettoomsättningen uppgick till 3 180 mkr (3 162), motsvarande en tillväxt på 0,5% enbart drivet av förvärv. På organisk basis backade omsättningen med 1%. Dock inkluderade jämförelsetalen kontraktet med Ericsson. Q2 markerade det sista kvartalet där kontraktet till fullo återfinns i jämförelsetalen. Det tillsammans med nya vunna kontrakt bör ge stöd åt en högre organisk tillväxt framåt. Även rörelseresultatet kom in något högre än väntat vilket till stor del förklaras av åtgärdsprogrammet som initierades under förra året förklarade. I rapporten uppger bolaget dock att de finansiella effekterna från åtgärdsprogrammet dröjer. Mot slutet av året förväntas effekterna fullt ut synas i resultatet, varpå en marginalförstärkning kan väntas under kommande kvartal.
Viktig omförhandling & stabilt inflöde av kontrakt
Vi har tidigare påpekat vikten av en hög omförhandlingsgrad. I Q1 förlängde Coor kontrakten med SAAB och ICA, vilka utgjorde en stor del av totala omförhandlingsvolymen under 2024. Under kvartalet aviserade Coor även lyckade omförhandlingar med danska polisen, Kriminalvården och Åklargarmyndigheten (PKA). Förlängningen gäller från och med 1 september 2025 och värderas till 900 mkr. Omförhandlingen klart positivt och skapar stabilitet i intjäningen under nästkommande år. Därtill upplever Coor ett stabilt inflöde av nya kontrakt vilket ger ett positivt avtryck i kontraktsportföljen. Det talar för en fortsatt välmående marknad.
Aktien under historiskt snitt – motiverat värde 50 kr
Sammantaget kom rapporten in något över Analysguidens förväntningar. Vinst per aktie uppgick till 0,6 kronor (0,4) motsvarande en tillväxt på 50%. Det är tydligt att vinsten återhämtar sig efter en rad utmanande kvartal. Inför rapporten justerade vi ner prognoserna för 2024 och 2025 för att återspegla en avvaktande marknad i Danmark, ett åtgärdsprogram som tar lite längre tid att realisera samt ökade högre finansiella kostnader. Efter rapporten gör vi dock inga prognosförändringar och räknar fortsatt med en stark vinsttillväxt runt 15% över nästkommande femårsperiod. För helåret 2024 räknar vi med ett Coor levererar en justerad vinst per aktie på 3,3 kronor. Det motsvarar en vinsttillväxt nära 30%. Aktien handlas nu en bra bit under sin historiska genomsnittsvärdering och med flera stora kontrakt säkrade för framtiden tillsammans med en generös direktavkastning över 7% bör aktien framstå som intressant.