SinterCast: Fjärde kvartalet 2024

Starkt kassaflöde medger ökad utdelning

Bolaget redovisar ett kassaflöde från verksamheten 2024 på 8,41 (6,42) SEK per aktie. Styrelsen föreslår att bolaget lämnar en ordinarie utdelning per aktie för verksamhetsåret på 6,0 SEK per aktie, samt en bonus på 1,0 krona per aktie. Sammanlagt 7,0 SEK per aktie, motsvarande 49,5 MSEK (43,1 MSEK).

Drivet av ny lagstiftning för bränsleeffektivare lastvagnsmotorer i USA 2027 och i Europa 2029 väntas enligt bolaget andelen cylinderblock och -huvuden gjutna i kompaktgrafitjärn öka från dagens 40–50 procent till mer än 80 procent 2030. Kinesiska lastvagntillverkaren FAW, Traton Group med bland annat Scania och andra, ännu inte tillkännagivna kunder utgör grunden för vägledning att serieproduktionen förväntas öka från dagens 3,2 miljoner till fem miljoner motorekvivalenter i slutet av 2026 och sju miljoner 2029. Vidare anger bolaget att de väntas betala skatt i slutet av 2027 eller i början av 2028. Det betyder att vinsterna före skatt för kommande tre åren väntas uppgå till drygt 200 MSEK. Bolaget har en uppskjuten skattefordran på 42 MSEK som då i sin helhet skulle vara utnyttjad. Vår prognos för vinst före skatt kommande tre åren uppgår till 183,5 MSEK.

Förlorad serieproduktion återhämtas under året

Aktiemarknaden har helt riktigt avvaktat nedgången i SinterCast serieproduktion, från en basnivå på fyra miljoner 2023 till en årstakt vid årsskiftet på 3,2 miljoner MEV. Nedgången förklaras av att ett högvolymprogram avslutades i september och en svagare europeiska lastvagnsmarknad. Bolaget räknar med att serieproduktionen från och med andra kvartalet i år rampar upp med kinesiska FAW och Traton Group. Båda med en årstakt på respektive 0,5 miljoner MEV. Vår bedömning är att bolaget i slutet av året skulle kunna vara tillbaka på serieproduktion på motsvarande 3,8 miljoner MEV.

Oförändrat motiverat värde

En stor del av årets försäljningen i dollar är säkrad, vilket gör att vi kan räkna med oförändrad valuta 2025. Givet våra övriga antaganden bör omsättningen kunna nå en oförändrad nivå under 2025. Kostnaderna har minskat och vi räknar med att det finns potential att frigöra ytterligare rörelsekapital. Något nytt investeringsbehov är inte aktuellt. Kassaflödet bedöms kunna öka mer än det redovisade resultatet även i år vilket borde ge en marginell ökning av den ordinarie utdelningen för ett 16 år i rad. Direktavkastningen uppgår till 6,3 procent vilket ger bra betalt för att vänta in den ökade serieproduktionen bolaget räknar med för andra hälften av 20-talet.

Vårt motiverade värde är oförändrat 140 kronor per aktie. Nedsidan är begränsad med nya högvolymprogram som börjar i år. När nya kunder tillkännagivs för ännu högre serieproduktion 2026 kan aktien mycket väl nå vårt motiverade värde på samma positiva sätt som när Scania beställningar tillkännagavs i början av 2019.