Starbreeze: Ett steg i rätt riktning
Omsättning & resultat i linje med förväntan
Spelbolaget Starbreeze rapporterade en omsättning vid 40 mkr mkr (43,2), motsvarande en minskning med 7 procent på årsbasis. Minskningen i omsättning förklaras av fjolårets starka försäljning från PD2 inför lanseringen av PD3. Icke desto mindre överträffade omsättningen vår prognos där intäkter från tredjepartsförläggningen och Roboquest fortsatt levererat starka resultat. Rörelseresultatet före av- och nedskrivningar uppgick till 8,1 mkr (14,1), vilket var i linje med vår prognos. Under sommaren har Starbreeze lanserat fler tilläggspaket och uppdateringar inom ramen för ”Operations Medic Bag” OMB. Det har tillfälligt förhöjt investeringsnivån under kvartalet. Ledningen uppger att fler större uppdateringar och tilläggspaket kommer lanseras fram tills oktober.
Högintressant höst efter säsongsmässigt svagt Q2
Aggregerat antal månatliga unika spelare (MAU) för samtliga av Starbreeze spel uppgick under kvartalet till 717 tusen det är en sekventiell minskning med 33 procent från Q1 2024. Över lag är sommarmånaderna säsongsmässigt svaga varpå en låg spelaraktivitet inte nödvändigtvis behöver vara alarmerande. Men den 19 augusti lanserade Starbreeze ”Diamond District” och "Chapter III: Houston Brekout" som nytt innehåll till PD3. Tilläggspaketen uppges ha mottagits mer positivt av spelarbasen och antalet samtida spelare nådde nya höga nivåer i linje med dem under lanseringen av basspelet. Än är det måhända tidigt att fastslå en trendvändning men det är onekligen en intressant datapunkt och ett steg i rätt riktning.
Tilltagande spelarintresse kan lyfta hårt pressad aktie
Efter rapporten justerar vi våra prognoser för att reflektera ett succesivt starkare H2 med högre försäljningsintäkter och starkare marginaler. Den höga avskrivningstaken fortsätter att överträffa vår prognos och håller nere rörelseresultatet. Det får dock en positiv effekt i takt med att avskrivningstakten avtar 12 månader efter lansering. Aktien har behandlats styvmoderligt under det senaste året. Höga förväntningar fanns inbakade i aktien och det har tagit tid för marknaden att hitta en ny stadig grund under fötterna. På rapportdagen handlas aktien ned runt 8 procent och börsvärdet har krympt till 428 mkr. Implicit innebär det att marknaden värderar rörelsen till knappt 184 mkr utöver nettokassan på 245 mkr (ink leasing). Det är tydligt att marknaden sätter en del frågetecken hos spelbolaget. Starbreeze har som bekant ambitionen att lansera flera spel med liknande budget som PD3 under 2026 och 2027. Materialiseras detta är rådande värdering försvinnande låg. Men givet senaste tidens turbulens är det förståeligt att marknaden sätter en ökad riskpremie. Analysguiden ser kvartalet som ett steg i rätt riktning. Förväntningarna har justerats ned och spelet har löpande förbättrats snart under ett års tid. Ett tilltagande intresse under Q3 och i synnerhet under Q4 skulle mest troligt lätta på trycket för aktien. Motiverat värde justeras till 0,4 kronor