Aktien har halkat efter - nu ser Carnegie köpläge
Medicinteknikkoncern Arjo noterades på Stockholmsbörsen år 2017 och fick en stark start. I slutet av 2017 kostade en aktie 23 kronor. När pandemin sedan slog till sköt kursen i höjden och noterade en topp fyra år senare på 125 kronor.
Pandemin var en gynnsam period för bolaget, men precis som för många andra bolag som frodades av corona gick det desto sämre när pandemin avtog.
“Vid sidan av normaliserad efterfrågan pressades bruttomarginalen av problem med leveranskedjorna. Högre råvarukostnader och den allmänna inflationen påverkade också lönsamheten negativt. Arjos EBITA-marginal gick från 12,8 procent 2021 till 7,8 procent 2022”, skriver Carnegie i en analys.
Sedan den här perioden har intäkterna förbättrats ordentligt och bolaget har nu lyckats leverera fem kvartal på raken med EBITA-tillväxt på 10% eller mer i årstakt. Carnegie räknar med att trenden ska fortsätta de kommande åren.
“Vi prognostiserar att EBITA-marginalen (baserat på vår definition som endast lägger tillbaka förvärvsrelaterade-avskrivningar) kommer att förbättras från 9,5 procent i fjol till cirka 12 procent under 2026”, skriver Carnegie och fortsätter:
“Dessutom ser vi potential till ännu högre marginal på lång sikt, vilket kan leda till en omvärdering av aktien. Arjos långsiktiga EBITDA-marginalmål på 23 procent motsvarar cirka 14 procents EBITA-marginal enligt vår definition”.
Ser köpläge i Arjo
Slutligen skriver Carnegie att det var många som “gav upp” på aktien efter pandemin, något de ser reflekteras i attraktiva värderingsmultiplar.
“På våra prognoser för 2024 respektive 2025 handlas aktien till justerade EV/EBITA-multiplar på 15x respektive 12x. Vid en aktiekurs i nivå med vår riktkurs skulle Arjo ändå handlas med en liten rabatt mot en grupp internationella medicinteknikbolag”.
Rekommendationen blir köp från banken med en riktkurs på 57 kronor. Efter lunch på fredagen handlas aktien upp något och kursen ligger på ungefär 45 kronor.