Deppig börs fortsätter: "Oro i luften"

Höstturbulensen fortsätter på Stockholmsbörsen.

Dagens rapporter från Volvo, Telia och Atlas Copco föll inte marknaden i smaken och tungviktarna faller vidare i likhet med övriga börsen.

Christoffer Ahnemark, analytiker på Aktiespararna, vad är det som händer?

- Det vi bevittnar just nu är en brutal tvärnit i flera börsbolag, närmast oberoende av sektorstillhörighet. Säljtrycket är bredbaserat och en utbredd oro finns i luften.

Ni har varit försiktiga ett tag. Hur kommer det sig?

- Sedan augusti har vi manat till kortsiktig försiktighet och pekat på ett stort antal riskfaktorer för börsutvecklingen under hösten. Risken för en tvärnit har varit överhängande enligt vår mening

- Under sommaren växte svagheten i marknadens periferi i Kina, Indonesien, Turkiet, med flera andra, men utvecklingen ignorerades eftersom den viktiga amerikanska marknaden var exceptionellt stark

- Nu när USA kommit in i en svagare fas blir helt plötsligt verkligheten en helt annan, även i Sverige

Den amerikanska aktiemarknaden har utvecklats starkt och trotsat svagheten i omvärlden. Tills nu.

Hur ser konjunkturbilden ut?

- Den globala konjunkturen tuffar på i en god takt med ljuspunkter i USA, vilket syns i många börsbolags orderböcker

- Men i en kontext av uppluckrade internationella handelsförbindelser, ökad protektionism samt tilltagande geopolitiska spänningar som återigen driver upp olje- och energipriser, går det att ana att förändring är på väg

Den amerikanska centralbanken, Fed, bantar balansräkningen och höjer räntan

Du har tidigare pekat på den amerikanska centralbankens agerande, där kvantitativa lättnader QE ersatts med upptrappad QT, utgör en stor riskfaktor för börsen och världsekonomin. Är det fortfarande så?

- Många bedömare har tidigare avfärdat QTs inverkan på riskklimatet och den reala ekonomin, men jag står fast vid min analys att likviditetsutfasningen och höjda räntor påverkar de svagaste aktörerna först innan det sprids vidare i systemet till marknadens kärna

- Svagheten rör sig alltså utifrån och in. Och det är precis det vi ser just nu. Många sårbara tillväxtekonomier började vackla när dollarlikviditeten gradvist började stramades åt och det har blivit något av en dominoeffekt

- Det är naturligtvis ingen slump att dessa faktorer sammanföll. När jag tittar på ledande kinesiska aktier som Alibaba, Baidu, Tencent, bekräftas bilden av att det är riktigt tufft där ute

- Men svaghet börjar också anas i marknadens kärna. Apple, som till exempel har 20 procent av sina intäkter i Kina, ser riktigt sårbar ut just nu. Sprickor i den perfekta fasaden finns även i det snabbväxande och högt värderade e-handelsbolaget Amazon

Teknikjätten Apple ser sårbar ut enligt Aktiespararnas analytiker

En annan snackis är Italien. Hur påverkar läget i Italien övriga Europa?

- Situationen i Italien är olustig. Det har varit fascinerat att se hur den italienska problematiken gått från att vara en ”icke-nyhet” på marknaden till att dominera nyhetsflödet i Europa. Jag tror att många underskattar missnöjet som finns i Italien och de strukturella utmaningarna som existerar i nationens ekonomi med höga skulder, ett underkapitaliserat banksystem och en bedrövlig demografi

- Läget påverkar hela Sydeuropa och eurozonen. Den europeiska centralbanken har länge försökt dölja problemen med en ultralätt penningpolitik. Men obalanserna kvarstår, inte minst i Target2-systemet (som b.la. innebär att Tysklands fordringar konsekvent ökar på Italien)

- Budgeten är ett annat område som erhållit mycket uppmärksamhet på sistone, men valet i Italien hölls redan i mars och de politiska löftena har varit kända länge. Först nu har dock räntorna börjat stiga på allvar och bedömare har återigen tagit upp risken för desintegrationen av hela eurosystemet. Den risken existerar på längre sikt, men i dagsläget är den oron överdriven

Stora utmaningar finns i Italien, inte minst med stigande räntor och en expansiv budget

Hur ser du på aktiemarknaden framöver?

- Underströmmarna är som tidigare nämnt besvärliga på makrosidan och kommer fortsätta att hemsöka marknaden under hösten

- Men efter den kraftfulla sättningen vi har upplevt tycker jag att det är dags att leta nya möjligheter

-Även om det självklart finns möjligheter i alla börsklimat, brukar extra bra tillfällen ges när övriga analytiker deppat ihop fullständigt. Attraktiva tillväxtfickor finns alltjämt på börsen.

Några sista råd till sparare?

- Kom ihåg att sprida ut inköpen. Ta inte för stor position på en och samma gång, utan följ råden i senaste numret av Aktiespararen, där vi i artikeln ”Storleken spelar roll” gav vägledning i just denna fråga

- Tumma heller inte på månadssparandet. Håll fast vid din sparstrategi, köp bolag till rimliga värderingar och försök i möjligaste mån lyfta blicken, avslutar Christoffer Ahnemark

Redaktionen