Det går åt skogen

Allmän reflektion

Ja… var ska vi ens börja detta inlägg?

Den globala börsstormen har intensifierats och många aktier faller handlöst.

Bra rapporter straffas hårt. Dåliga rapporter straffas hårdare.

Marknaden är skoningslös. Och säljtrycket är betydande.

Passande musik i sammanhanget är en gammal favorit från Aloe Blacc: ”I need a dollar”

Ni kan se musikvideon och lyssna på låten nedan. Tänk särskilt på låttexten.

Nedåt i USA

Vänder vi blickarna till USA kan vi konstatera att den viktiga amerikanska börsen (S&P 500) uppvisar svaghetstecken som vi inte har upplevt sedan nedstället i februari. Onsdagens handel blev en rysare, där flera tekniskt signifikant nivåer bröts på nedsidan både för flaggskeppet S&P 500 och för teknikorienterade Nasdaq 100.

S&P 500 handlas nu tydligt under 200 dagars glidande medelvärde (200 DMA), vilket var en nivå som hastigt tangerades under februaris tumult, men som snabbt följdes av uppgång.

Nu ser trenden ruggigt svag ut (se grafen på indexet längre ned i detta inlägg). Skakigt, minst sagt..

Svagt uppåt på torsdagen

Stockholmsbörsen och övriga marknader i Europa håller emot bra under torsdagens handel.

Men - som ni redan vet är - den amerikanska börsen den viktigaste trendsättaren i världen.

Vi får se hur den amerikanska börsen utvecklas under dagen och under morgondagen.

Vårt huvudscenario är att den slagiga börshandeln kommer fortsätta ett tag till in i november, inte minst under mellanårsvalet i USA, men att en stabilisering närmar sig.

Förutsättningarna för en uppgång i december – kalla det för ett tomterally – är goda.

Vår prognos åskådliggörs bäst genom grafen nedan.

Grafen visar utvecklingen för det amerikanska börsindexet S&P 500 samt Korta Portföljens prognos för återstående del av oktober och börsåret 2018.

Med det sagt, går vi över till portföljen, där vi genomför betydande förändringar

Kindred

Portföljens största innehav – spelbolaget Kindred - släpper sin niomånadersrapport under morgondagen, fredag. Aktien har utvecklats otroligt svagt sedan sommarens toppnivåer. Samtidigt har vi konsekvent adderat till positionen genom att köpa fler Kindred-aktier.

Även om marknadens prissättning talar sitt tydliga språk om förväntansbilden inför Q3-rapporten, räknar vi med en trevlig rapportläsning drivet av ett starkt kundintag och en stabil sportboksmarginal. Sista delen av fotbolls-VM rinner igenom Q3 och ger ytterligare stöd.

Konkurrenten Betsson presenterade en stark rapport tidigare i veckan och sannolikt kommer liknande tendenser också synas i Kindreds rapport. Det har utan tvekan varit psykologisk utmanande att följa med aktien rakt ned i källaren, men förhoppningen är att rapporten kan ge en välbehövlig vitamininjektion i sentimentet kring Kindred-aktien igen.

Svaret får vi imorgon.

Swedbank & Nordea

Nyinköpta storbanken Swedbank presenterade som förväntat en stark rapport tidigare i veckan. Dessvärre kom den fina rapporten mitt i börstumultet, vilket hämmade uppgången i aktien på rapportdagen. De positiva tongångarna har dock hjälpt Swedbank -aktien att avancera, trots de breda nedgångarna på Stockholmsbörsen.

Desto sämre presterade vår andra storbank Nordea. Resultatet var långt sämre än våra prognoser med tvåsiffrig svaghet i både provisions- och räntenettot. Utsikterna är heller inte särskilt ljusa, även om den låga värderingen ger potential på lite längre sikt.

Sammantaget, väljer vi sälja av hela positionen i Nordea. Försäljningslikviden roterar vi in i den betydligt bättre presterande banken Swedbank, där vi räknar med en utdelning på 14 kronor per aktie till våren.

Svenska Cellulosa Aktiebolaget (SCA)

• Vi väljer att ta en större position i skogsbolaget SCA till kurs 82 kr
• Aktien har - i likhet med börsen – fallit kraftigt på senare tid
• Nedgången är omotiverat stor och skapar ett läge inför rapporten nästa vecka (30 okt)
• Just nu blomstrar rörelsen i spåren av höga massa-, virkes- och papperspriser
• Utbyggda massafabriken i Östrand är i drift sedan i juni och bidrar med ny kapacitet
• Höga priser i kombination med högre volymer ger en mycket spännande mix i Q3
• Marknaden räds dock den cykliska exponeringen i bolaget och sommarens bränder
• Denna rädsla skapar en attraktiv kurspotential i det mer kortsiktiga perspektivet
• I balansräkningen finns även stora realtillgångar i form av 2,6 miljoner hektar skog,
• Skogen är en fantastisk biologisk tillgång som behövs i en förnyelsebar omställning
• Allt som allt, lockar läget och köppositionen motsvarar 5 procent av portföljvärdet
• Placeringshorisonten sätts till 3 månader med en riktkurs på 100 kronor

Stora Enso

• Vi väljer att ta en position i skogsbolaget Stora Enso till kurs 134 kr
• Aktien analyserades i nummer 8, 2018 av tidningen Aktiespararen
• Likt SCA befinner sig Stora Enso i ett mycket gynnsamt marknadsläge
• Resultatutvecklingen är stark och den underliggande rörelsen utvecklas väl
• Trots den positiva utvecklingen har R-aktien tappat betydande mark
• Bolaget rapporterar under morgondagen (26 okt) och aktien plockas in inför rapporten
• Positionen motsvarar 4 procent av portföljvärdet
• Placeringshorisonten sätts till 3 månader med en riktkurs på 175 kronor

Volvo

• Vi väljer att ta in lastbilsjätten Volvo i portföljen på kurs 133 kronor
• Rapporten för det tredje kvartalet var riktigt starkt men aktien föll som bekant kraftigt
• Skillnaden mellan fundamentalt resultatutfall och aktieutveckling är extrem för tillfället
• Ska man tolka marknaden så ska efterfrågan kollapsa nästa år och Volvos vinster falla kraftigt
• Självklart finns det en befogad rädsla kopplad till konjunkturen, men vi tycker att den i Volvos fall är lite väl överdriven
• Vi tycker marknaden glömmer bort de förbättringar som gjorts i verksamheten sedan vd Martin Lundstedt tog över och vi tror inte att marginalerna kommer kollapsa vid en sämre marknad på samma sätt som historiskt
• Sentiment kring såväl aktien som börsen är fortsatt ursvagt för tillfället, men vi bedömer nedsidan som begränsad i nuläget
• Bolaget sitter på en nettokassa och extrautdelningar är att vänta och med en EV/EBIT-multipel kring 5-6x tycker vi att aktien är värd en chansning kring 130 kronor.
• Volvo brukar historiskt handlas till rabatt gentemot peers men att den rabatten ökat ytterligare 25 procent tycker vi är för mycket
• Vi köper in aktien till kurs 133 kr och positionen motsvarar 4 procent av portföljvärdet

Lundin Petroleum

• Positionen i oljebolaget Lundin Petroleum utökas till en full position på kurs 260 kronor
• Nya vikten i portföljen blir 6 procent
• För resonemang, se tidigare inlägg

Mycronic

• Vi noterar med glädje att teknikbolaget Mycronic fortsätter att stiga
• När vi köpte in aktien var tesen att fortsatta orders och en stark Q3 skulle få aktien att stiga och blankarna att svettas
• Efter en order förra veckan kom Q3:an igår som var stark rakt igenom med hög tillväxt, höga marginaler och en fortsatt god orderbok
• Aktien har stött på hårt säljtryck vid 110 kronor under hela veckan och vi ser nu dagens utbrott på uppsidan som ett styrketecken
• Vi tar sikte på 120 kronor

NRC Group

• Förvärvsorienterade norska järnvägsspecialisten NRC Group går från klarhet till klarhet
• Vi har nu räknat igenom storförvärvet av finländska VR Track och gillar det vi ser
• Med förvärvet adderas en helt ny marknad och koncernen blir betydligt större
• Den nyetablerade nordiska plattformen gör både affärsmässig logik och låser upp värde
• Med den nya strukturen på plats sänks kapitalkostnaden, samordningsfördelar skapas och bolaget blir på allvar en maktspelare på den nordiska järnvägsmarknaden
• Transformationen från ett medelstort till ett stort bolag gör även att aktien blir än mer intressant för institutionella investerare i Norden som söker strukturella tillväxtcase
• Aktien har förvisso stigit, men är fortfarande måttligt värderad på börsen
• Mot denna bakgrund adderar vi ytterligare aktier och skalar upp positionen på 81 kronor
• NRC Group är noterat på Oslobörsen och Q3-rapporten släpps 6 november (dagen efter den extrainkallade bolagsstämman)

Övriga händelser i portföljen

Vidare minskar vi marginellt positionerna i Axfood och Semafo, medan vi ökar på iAAK. Återkommer om dessa i nästa veckas inlägg.

Efter förändringarna har vi nu framgångsrikt rört oss från en extrem kassabehållning (runt 50 procent) till att bli fullinvesterade. Tvärniten har inträffat och det är dags att blicka framåt.

Vi är medvetna om att börsen riskerar att falla ytterligare innan det vänder, men i dagsläget pekar vår analys på att en gradvis stabilisering är på väg. Än så länge är det för tidigt att hoppas på en större studs. Men vår offensiva portfölj är redo för ett synkroniserat uppställ.

Portföljen i sin helhet efter förändringarna finner ni nedan

Om den kortsiktiga portföljen

Aktiespararens kortsiktiga portfölj förvaltas av Aktiespararnas två analytiker Carl-Henrik Söderberg och Christoffer Ahnemark.

Portföljen är fiktiv och syftet med portföljen är att ge inspiration till spännande börsaffärer för Aktiespararnas medlemmar. Placeringshorisonten är vanligen en till sex månader, men horisonten kan variera från fall till fall. Målet med portföljen är främst att generera alpha (riskjusterad överavkastning gentemot jämförelseindex).

Investeringsmandatet är brett i portföljen, vilket innebär att analytikerna får använda sig av en rad finansiella instrument för att öka den potentiella uppsidan eller minimera nedsidan i portföljen. I huvudsak sker dock placeringarna i bolag och andra instrument som har analyserats i tidningen Aktiespararen.