Potentiell kursdubblare tar plats i portföljen

Allmän reflektion

Kallt.

Så kan den gångna veckan bäst sammanfattas i Stockholm. Vinden har varit isande kall och det har snöat (förvisso lite) i princip varje dag. Det beryktade aprilvädret har med andra ord slagit till igen.

Prognosen ger emellertid betryggande besked – nästa vecka ska det bli betydligt varmare.

Lite samma känsla är det på börsen. Q1:orna riskerar att bjuda på isande kyla i många börsbolag, men framtidsprognosen talar för att det enbart rör sig om en temporär svacka.

Åtminstone är det så marknaden vill tolka läget just nu, särskilt i tillväxtekonomin Kina. Om börsen ska kunna försvara rusningen sedan årsskiftet gäller det att framtiden gestaltar sig så. Ett talande exempel är verkstadsbolaget Sandvik som för tillfället handlas kring rekordnivåer – rätt eller fel?

Vi får se.

Korta Portföljen fyller år!

Idag på dagen har vi managerat portföljen i tre år.

En givande, ibland prövande, men framförallt rolig resa har det varit.

Portföljavkastningen uppgår till 48 procent att jämföra med SIXRX 39 procent och OMXS30 19 procent. Ett godkänt resultat, men vi hoppas kunna leverera ännu bättre case till Er följare framöver!

Händelserik vecka i portföljen

Det har hänt mycket i Korta Portföljen den senaste veckan. Två portföljbolag sticker ut i väsentligt olika riktningar – byggkomponentbolaget Lindab & omsorgsföretaget Humana.

Humana

Börjar vi med den negativa avvikelsen – Humana – kan vi konstatera att aktien fallit kraftigt utan att några synliga nyheter har presenterats. Böckerna för Q1 är numera stängda (rapporten släpps om en dryg månad, den 9 maj) och det finns alltid risk för läckage av icke-publik information, särskilt när motiverade säljare ställer ned kursen med 13 procent på en vecka.

Är så fallet i Humana? Risken finns, men vi tror inte det. En mer rimlig förklaring är att Attendo-debaclet temporärt spillt över på aktien samt oro inför det stundande valet i Finland som hålls på söndag och kommer i spåren av flera vårdskandaler i landet.

Vet marknaden något som inte vi vet? Vi har sett en plötslig extrem riskaversion bort från aktien och sektorn i stort senaste tiden. Marknaden har varit snabb att prisa in mycket negativt framöver, vilket illustreras av att det framåtblickande p/e-talet fullständigt kollapsat. Ska estimaten ner eller sätter marknaden en för hög riskpremie på aktien i nuläget?

Vårbudgeten

Vidare, presenterade den svenska regeringen i veckan något lägre satsningar på äldreomsorgen i vårbudgeten jämfört med M/KD/SD-varianten, medan LSS-området fick nya utlovade satsningar.

Vi är alltid ödmjuka inför marknadens prövningar – men ser fortsatt stort värde i Humana.

Bolaget har en ledande marknadsposition inom individ- och familjeomsorg och personlig assistans i Sverige. Dessa två affärsområden befinner sig för tillfället i en svacka med pressad lönsamhet, men i grunden är det en stabil och bra affär som har betydande potential på sikt.

Inom äldreomsorgen, som svarar för en mindre andel av den totala omsättningen, expanderar branschkollegan Attendo i rask takt och drar på sig höga uppstartskostnader, medan Humana är inne i en mer disciplinerad expansiv fas inom äldreomsorg.

För en månad sedan sålde den tidigare huvudägaren Argan Capital sitt innehav till investmentbolaget Impilo för 65 kronor per aktie. Aktien rasade initialt på beskedet, men kom tillbaka snabbt. Bakom Impilo står imponerande namn som Altorgrundaren Fredrik Strömholm och skicklige Sören Mellstig.

Genom Impilo får Humana med andra ord en långsiktig och mycket kompetent ny huvudägare, vilket inte är negativt utan tvärtom, högst värdeskapande. Strömholm & Mellstig (som går in som styrelseordförande) vet vad de håller på med och Korta Portföljen har högt förtroende för den nya storägarens förmåga att lyfta bolaget till nästa nivå.

Vi ser därför kursdippen som ett ypperligt tillfälle att lasta på mer i börsen mest jämställda bolag

Lindab

Desto mer positiva nyheter har kommit från det största bygginnehavet i Korta Portföljen – Lindab.

Aktien köptes in för två veckor sedan, den 27 mars, och har rusat sedan inköpet.

Under gårdagen gjorde Lindab en så kallad ”omvänd” vinstvarning, där bolaget kommunicerade att rörelseresultatet mer än fördubblades under det första kvartalet jämfört med fjolåret.

Vi hade räknat med positiva överraskningar i det första kvartalet, men storleken på avvikelsen – till det bättre – överraskade oss positivt. Det är glädjande att se hur bolaget har fått rejäl ordning på marginalsidan och att den relativt nye vd:n Ola Ringdahl börjat leverera på allvar.

Efter rusningen seglar Lindab upp som ett av de största innehavet i Korta Portföljen. Riktkursen på 95 kronor har infriats med råge – och höjs till 115 kronor. Vi ser ingen anledning att sälja innehavet ännu. Aktien har mer att ge och är fortfarande fundamentalt billig enligt vår mening.

Q1:an presenteras i sin helhet den 8 maj. Rusningen i Lindab är även positivt för största ägaren Creades, vars aktie köprekommenderades i nummer 3/4, 2019 av tidningen Aktiespararen.

Med det sagt, nu till veckans förändringar i portföljen

Humana (TICKER: HUM)

• Vi väljer att öka positionen i portföljbolaget Humana på 59,40 kronor
• Efter ökningen blir Humana Korta Portföljens enskilt största innehav
• Vi finner nedgången som omotiverad och ser ett stort värde i aktien
• På rådande nivåer handlas aktien till p/e 10x för 2019E och 9,4x för 2020E
• Värderingsnivån är attraktiv för ett ocykliskt bolag med ljusa framtidsutsikter
• Humana har dessutom vunnit utmärkelsen ”börsens mest jämställda bolag” flera gånger, vilket öppnar upp för positiva ESG-flöden och därmed starka kursstöd
• För längre resonemang se ovan och tidigare köpargument
• Positionen motsvarar 10 procent av portföljen
• Den långsiktiga riktkursen kvarstår på 80 kronor

SyntheticMR (TICKER: SYNT)

• Vi väljer att ta en position i det snabbväxande medtechbolaget SyntheticMR till kurs 315 kronor
• Aktien är listad på Spotlight (tidigare Aktietorget). Börsvärdet uppgår till ca 1,3 miljarder kr
• Det Linköpingbaserade SyntheticMR utvecklar analys- och avbildningsmetoder för magnetisk resonanstomografi (magnetkameror) som syftar till att förkorta undersökningstider och samtidigt leverera mer relevant information 
• Bolaget grundades av Dr Marcel Warntjes år 2007 (som finns kvar i ägarlistan). Det kommersiella lönsamhetsgenombrottet nåddes år 2016 efter ett antal utvecklingsår och uppbyggnad av organisationen
• Den högteknologiska produkten SyMRI säljs globalt genom ledande partners inom MR-industrin som Siemens, Philips och GE Healthcare, där bolagets mjukvara säljs tillsammans med MR-kameror som tilläggstjänst. GE är bolagets mest betydelsefulla partner och ett licensavtal slöts redan år 2014
• Inom vården innebär sparad tid stora pengar, mindre kö och avbetalningstiden för SYNT:s mjukvara är kort
• Likt mycket annat inom den medicinsktekniska sektorn är rörelsen komplex och svårförstådd. I korthet bygger storyn på att SYNT:s mjukvara rullas ut globalt med hjälp av branschens ledande företag. Affären skalas snabbt upp med höga bruttomarginaler, vilket gör aktien högintressant
• Bolaget växer snabbt från en låg nivå. Under helåret 2018 omsatte SYNT omkring 50 miljoner kronor (värdering på 30x försäljningen), men potentialen på sikt är långt större än så
• En fraktion av marknaden är i dagsläget penetrerad och bolaget innehar flertalet patent, vilket innebär att konkurrens i allt väsentligt saknas inom nischen
• Balansräkningen är stark och en trevlig liten nettokassa finns
• Aktien passar egentligen bäst för byrålådan, men även kortsiktigt ser den intressant ut. Rapporten för det första kvartalet kommer den 29 april, där fortsatt tillväxt väntas
• Utöver den organiska tillväxten finns ett kraftigt valutabränsle
• Eftersom all försäljning faktureras i dollar och euro, medan kostnaderna i huvudsak sker i SEK (ingen valutasäkring görs) kommer resultaträkningen påverkas positivt. USD/SEK har stigit över 10 procent Q1-19 vs Q1-18
• Längre fram under 2019 är det tidigare aviserade listbytet från Spotlight till ”finbörsen” i Stockholm en potentiell trigger. Ett listbyte skulle tveklöst öka uppmärksamheten för bolaget
• Aktien har konsoliderat under två års tid (ned 25 procent från toppen) och ett utbrott väntar under 2019. Vi bedömer att utbrott kommer ske på uppsidan
• Huvudägare är duktiga investeraren Staffan Persson. Yvonne Mårtensson (med framgångsrik bakgrund som vd för Cellavision) föreslås samtidigt bli ny styrelseordförande
• Allt som allt gillar vi mixen av proprietärteknologi i världsklass, global försäljning, stark tillväxt under accelererande marginaler, anonym tillvaro på börsen och kompetenta personer i styrelsen
• Handeln i aktien är dock tunn och den höga värderingen gör att risken i SYNT är hög, men aktien är en potentiell kursdubblare
• Det kommer bli en skakig, men spännande resa att följa bolagets utveckling under 2019
• Riktkursen sätts i första steget till 400 kronor med en placeringshorisont på 6 månader
• Positionen motsvarar 6 procent av portföljvärdet

TF Bank - teknisk analys

• Aktien trendar på fint och är upp 25 procent på 3 månader
• En tumregel i teknisk analys är att när avståndet mellan rådande kursnivå och 200-dagars glidande medeltal överstiger 20 procent, bör man vara beredd på att aktien tillfälligt kan ha toppat ur och i bästa fall påbörja en sidledes rörelse för att ”jobba bort” det överköpta läget

• I nuläget är spreaden mellan de båda 13 procent
• RSI ligger runt 70 vilket indikerar bra momentum men vi ser samtidigt en negativ divergens gentemot aktiekursen, vilket är negativt, men vi vill se fler bevis på trendvändning innan vi överväger en eventuell omviktning av innehavet.
• Fundamentalt gillar vi som bekant bolaget
• Q1-rapporten presenteras om två veckor

Portföljen finner du i sin helhet nedan

Lyssna även på vår podcast här

Om Korta Portföljen

Vill du också få Korta Portföljen i realtid? Ta del av Premium-medlemskapet här och signa upp dig för Messenger-tjänsten här

Aktiespararens kortsiktiga portfölj förvaltas av Aktiespararnas två analytiker Carl-Henrik Söderberg och Christoffer Ahnemark.

Portföljen är fiktiv och syftet med portföljen är att ge inspiration till spännande börsaffärer för Aktiespararnas medlemmar. Placeringshorisonten är vanligen en till sex månader, men horisonten kan variera från fall till fall. Målet med portföljen är främst att generera alpha (riskjusterad överavkastning gentemot jämförelseindex).

Investeringsmandatet är brett i portföljen, vilket innebär att analytikerna får använda sig av en rad finansiella instrument för att öka den potentiella uppsidan eller minimera nedsidan i portföljen. I huvudsak sker dock placeringarna i bolag och andra instrument som har analyserats i tidningen Aktiespararen.

Portföljuppdatering sker varje vecka på Aktiespararnas hemsida och på Korta Portföljens Twitterkonto. Vid särskilda händelser på marknaden kan portföljen uppdateras oftare.

Korta Portföljen finns nu även på Instagram och ni följer kontot här