Utdelningsaktien som klarar krisen

Allmän reflektion

Det går fort. Åt båda hållen.

Portföljens största innehav – Lundin Gold – har rusat den senaste veckan.

Kursen är nu över 70 kronor per aktie och trenden i grafen är munter. Med facit i hand var ökningen av positionen på 57 kronor per aktie - för två veckor sedan - vältajmad.

Både i dollar och svenska kronor ser guldpriset starkt ut. Viruskris och en växande andel dåliga krediter, ökar tveklöst intresset för sektorn. Konceptet av motpartsrisk är tillbaka.

Nedstängda raffinaderier och hög efterfrågan har även medfört att prispremien på fysisk råvara skenat, även om premien fallit något de senaste dagarna. Lundin Gold är ett intressant sätt att spela hela denna marknad och värdet i marken fortsätter att öka.

Sura krediter

På temat dåliga krediter rapporterade den gamla Korta Portföljen-favoriten TF Bank tidigare under dagen. Aktien har straffats hårt sedan vi sålde bolaget för flera månader sedan.

Konsumentkrediter är extra utsatta i en tid när arbetslösheten stiger snabbt och BNP beräknas kontrahera i storleksordningen 5 till 10 procent i Norden.

Och mycket riktigt fördubblades TF Banks kreditförlustnivå. Det slår hårt mot resultaträkningen.

Trots ökningen av andelen dåliga lån är banken fortfarande lönsam, vilket vittnar om bolagets relativa kvalitet. Dock är vi bara i början av vad som potentiellt kan ske.

Kort sagt är trenden i Resurs, Collector och TF Bank dyster. Bjässen Resurs har inte ens fått uppleva en kursmässig studs i linje med börsindex, utan printar kontinuerligt nya lows.

Den stora osäkerheten skiner med andra ord igenom kursutvecklingen.

Även Hoist och Intrum kan läggas till i det förlängda sektorklustret av finansbolag. Där är utvecklingen än mer katastrofal. Duon är hårt exponerad mot kreditrisk i södra Europa.

Fyndläge? Möjligen, men risk/reward är så svårbedömd att vi väljer att stå utanför.

Med det sagt, nu över till veckans förändringar i portföljen

Midsona

• Vi väljer att köpa in det svenska konsumentbolaget Midsona till kurs 45 kronor
• Aktien analyserades i nummer 5, 2019 av Aktiespararen 
• Mycket har hänt sedan den analysen, men grundcaset är alltjämt intakt
• Plattformsbygget har fortsatt och bolagets ambitiösa förvärvsresa rullar vidare i Europa
• En nyemission har genomförts för att finansiera större förvärv
• Nu väntar skördetid kommande kvartal när förvärvssynergier realiseras
• Som en av få aktörer på börsen gynnas Midsona av den rådande coronakrisen
• Dels (1) av bunkringstendenser och dels (2) att viljan att äta hemma ökar
• Bolagets varumärkesportfölj ligger även helt rätt i tiden med stort ekologiskt fokus
• Egenvårdsprodukterna (t.ex. Kan Jang) är dessutom rätt positionerade i rådande tid
• Midsona har redan kommunicerat positiva försäljningssiffror för i huvudsak mars månad, men mer detaljer kommer i rapporten för det första kvartalet den 28 april
• Jämförelsetalen i Q1 är mycket enkla och vi förväntar oss en stark rapportläsning
• Värderingsmässigt är det inte utmanande, utan aktien handlas till ett p/e-tal på 12x för 2021 års estimat och ev/ebit på 11 för samma år
• Situationen lockar och aktien plockas in i Korta Portföljen
• Köpet motsvarar 8 procent av portföljvärdet
• Riktkurs 60 kronor med en placeringshorisont på 3 månader

Kallebäck Property

• Vi väljer att köpa fastighetsbolaget Kallebäck Property till kursen 146 kronor
• Enfastighetsbolag är något av en ”udda fågel” på börsen
• Aktiekursen har tappat kraftigt i spåren av en sektordriven fastighetsnedgång samt oro för strukturen kring enfastighetsbolag efter haveriet i kollegan Saltängen
• Kallebäck är dock av en helt annan natur än andra enfastighetsbolag
• Dels (1) ligger bolagets fastighet geografiskt bra i ett expansivt område i Göteborg
• Dels (2) är fastigheten uthyrd i sin helhet till försvarskoncernen Saabs dotterbolag med ett kontrakt som löper till 31 december 2031
• Dels (3) är kontraktet strukturerat på ett sätt som i praktiken gör aktien till en realränteobligation. Hyresnivån justeras upp med inflationstakten (med 2010 som basår) samtidigt som Saab står för en stor del av underhållet
• Dels (4) är finansieringsrisken borta. Bolaget har tecknat ett femårigt kreditavtal med Swedbank som löper ut i april år 2024. Belåningsgraden är även den att betrakta som låg
• Dels (5) är yielden (driftnettot relativt fastighetsvärdet) i kåken mycket hög, vilket ger trygghet och uppvärderingspotential. Med rådande fastighetsvärdering är bokfört eget kapital per aktie är 136 kronor, justerat för senaste kupongen. Det ger p/bv på 1,07x
• Det stabila och återkommande kassaflödet möjliggör höga, kvartalsvisa utdelningar
• Bolaget delar i dagsläget ut 3 kronor per aktie varje kvartal. Det ger 12 kronor på helåret
• 12 kronor i förhållande till rådande kurs på 146 kronor ger en direktavkastning på över 8 procent i aktien. Det är en mycket attraktiv nivå i ett läge när realränteobligationer ger noll eller mindre i Sverige och statspapper yieldar negativt runtom i Europa
• Kort sammanfattat är Kallebäck en utdelningsaktie med stark kassaflödesprofil
• Aktien har tappat omotiverat mycket givet att intäktssidan är säkrad över tio år fram i tiden
• Till skillnad från många andra bolag har man heller inte ställt in kupongen
• Situationen lockar och aktien kan ses som en högavkastande parkeringsplats
• Riktkurs 200 kronor med en placeringshorisont på 6 månader
• Positionen motsvarar 8 procent av portföljvärdet

Lundbergföretagen

Vi väljer att sälja av Lundbergföretagen (kurs 419 kronor) efter en stark uppgång på 21 procent. Investmentbolaget, med stor fastighetsexponering, har visat sig vara en trygg och bra hamn i en osäker tid, men vi ser bättre case på andra håll som Midsona och Kallebäck.

Lundbergs handlas just nu med en premie på över 25 procent, det är mycket dyrt och ett bra säljläge på kort sikt. Likviden från försäljningen hamnar i kassan.

Om Korta Portföljen

Vill du också få Korta Portföljen-inläggen i realtid? Ta del av Aktiespararnas Premiummedlemskapet och signa upp dig för Messenger-tjänsten här

Aktiespararens kortsiktiga portfölj förvaltas av Aktiespararnas två analytiker Carl-Henrik Söderberg och Christoffer Ahnemark.

Portföljen är fiktiv och syftet med portföljen är att ge inspiration till spännande börsaffärer för Aktiespararnas medlemmar. Placeringshorisonten är vanligen en till sex månader, men horisonten kan variera från fall till fall. Målet med portföljen är främst att generera alpha (riskjusterad överavkastning gentemot jämförelseindex).

Investeringsmandatet är brett i portföljen, vilket innebär att analytikerna får använda sig av en rad finansiella instrument för att öka den potentiella uppsidan eller minimera nedsidan i portföljen. I huvudsak sker dock placeringarna i bolag och andra instrument som har analyserats i tidningen Aktiespararen.

Portföljuppdatering sker varje vecka på Aktiespararnas hemsida och på Korta Portföljens Twitterkonto. Vid särskilda händelser på marknaden kan portföljen uppdateras oftare.

Korta Portföljen finns nu även på Instagram och ni följer kontot här