Cantargia: Planering för PANFOUR

Jakten på finansiering fortsätter

Cantargia fortsätter att söka kapital till en fas 2b-studie med nadunolimab på patienter med svår bukspottkörtelcancer (mPDAC). Ledningen väger olika lösningar, sannolikt baserade antingen på partnerskap eller aktiekapital.

Vi tolkar den utdragna processen för att finansiera studien, kallad PANFOUR, som ett uttryck för de risker som detta område är förknippat med. En möjlighet är att bolaget attraherar investerare i en riktad nyemission, som då sannolikt skulle göras med en mindre rabatt mot nuvarande börskurs.

Ytterligare ett alternativ är att ingå avtal om partnerskap med ett annat bolag verksamt inom onkologi, en form av riskspridning som kan vara fördelaktig.

Riktad emission vanligaste vägvalet

Cantargia har historiskt sett finansierat nadunolimab-programmet främst med riktade emissioner, vilket kan vara huvudspåret även denna gång. En företrädesemission av den typ som skedde 2022 går inte att utesluta men skulle sannolikt tvinga fram en större rabatt mot dagens börskurs.

En fas 2b-studie baserad på 150–200 PDAC-patienter, varav en del med högt uttryck av IL1RAP, skulle vara en utmaning med stor potential för bolaget. Detta svåra område har inte sett samma tillströmning av nya läkemedel under de senaste åren som andra cancerformer.

CAN10 avancerar i fas 1-studie

Cantargia är på väg att inleda den andra delen av bolagets kliniska fas 1-studie med IL1RAP-antikroppen CAN10, bolagets andra stora projekt efter nadunolimab. Upprepade doser av stigande styrka ska testas på sexton patienter med mild eller måttlig psoriasis för att etablera ett första proof-of-concept för anti-inflammatorisk effekt.

Bolaget meddelade i sin kvartalsrapport att det strategiska fokuset för CAN10 har ställts om till hudsjukdomen hidradenitis suppurativa från att tidigare varit inriktat på systemisk skleros och hjärtmuskel-inflammation.

Motiverat värde höjs till 9,5 SEK (9,2)

Cantargias kassa uppgick vid halvårsskiftet till 105 miljoner SEK efter en kassaförbrukning under andra kvartalet om 40 miljoner SEK. Kassan räcker till början av nästa år men vi räknar med att bolaget fyller på tidigare än så. Vårt huvudscenario är att bolaget genomför en nyemission före årets slut med ytterligare påfyllning under 2025.

Efter mindre justeringar i antaganden kring teckningskurs och emissionsstorlek höjer vi motiverat värde till 9,5 kronor (9,2).