Cell Impact: Svag marknadsutveckling påverkar

Svag marknadsutveckling påverkar

Fjärde kvartalet utvecklades svagare än vad både Cell Impact och vi förväntade. Omsättningen halverades från ett redan svagt tredje kvartal. Samtidigt ökade rörelseförlusten sekventiellt och uppgick till cirka -40 Mkr – samma nivå som fjärde kvartalet 2023. Under kvartalet belastade nedskrivningar och utrangering av utrustning resultatet med 16 Mkr, vilket dock inte påverkade kassaflödet. Efter att ha visat ett svagt positivt kassaflöde från den löpande verksamheten under tredje kvartalet, föll utvecklingen tillbaka under årets sista kvartal och var negativt.

Marknaden för Cell Impacts produkter, flödesplattor till bränslecellsindustrin och elektrolysörer, har utvecklats svagare än tidigare förväntat och denna utveckling har åtminstone i början av 2025 fortsatt, vilket reflekteras i orderingången. Om inte orderingången förbättras säger bolaget att de med största sannolikhet behöver ytterligare finansiering. Likvida medel per den sista december uppgick till drygt 20 Mkr (100). I mitten av februari uppgick kassan till 15 Mkr.

Positivt är att de besparingsprogram som initierades under 2023 och 2024 har gett resultat i form av en minskad kostnadsbas. Under 2024 tecknades ett par order som successivt kommer att bidra under 2025 och 2026. Arbetet med att utveckla och driva tekniken fortsätter med bra resultat och kundintresse, men en förbättrad marknad krävs för att mer bestående vända försäljnings- och resultatutvecklingen.

Resultatet i kort

Intäkterna under perioden var under förväntan och uppgick till 2,2 Mkr (0,8), och utgjordes främst av verktygs- och utvecklingsprojekt. Rörelseförlusten om -39,7 Mkr (-38,8) var väsentligt högre än väntat. Nedskrivningar påverkade resultatet med -16 Mkr (-5). Kassaflödet förbättrades, men var fortsatt negativt, om -7,9 Mkr (-25,6).

För helåret 2024 minskade intäkterna med 21% till 37 Mkr (47).

Prognoser och utsikter

Utifrån att marknaden och orderingången varit svagare än väntat i slutet av 2024 och under början av 2025 har vi sänkt våra förväntningar för både försäljning och resultat för 2025 och 2026. Cell Impacts mål är att nå break-even på EBITDA-nivå 2025. Vår bedömning är dock att Cell Impact inte kommer att nå målet utan prognosticerar en förlust om -33 Mkr. Vi räknar istället med att break-even kommer att nås först 2026. En god kostnadskontroll begränsar dock förlustnivån. Även om utvecklingen går långsammare än vi tidigare prognosticerat bedömer vi att Cell Impacts långsiktiga affärsidé håller och ger möjligheter för en positiv utveckling på några års sikt. Vår bedömning är att Cell Impact kommer att vara i behov av kapitalanskaffning under 2025 och är fortsatt kortsiktigt avvaktande till aktien innan vi ser en mer stabil vändning i volym och försäljning. Nedsidan är begränsad med ett motiverat värde kring 0,17-0,19 kr.