Elanders: Ser svagare efterfrågan i Nordamerika
Detta är en betald analys på uppdrag av Elanders utförd av Analysguiden
Supply Chain Solutions såg minskad efterfrågan i Q2
Elanders omsättning minskade 9% organiskt i Q2 till 3 450 mkr. Minskningen härrörde främst från verksamheten inom Air & Sea och berodde på en normalisering av fraktpriserna. Det justerade rörelseresultatet uppgick till 210 mkr, motsvarande en EBITA-marginal på 6,1% jämfört med 6,3% i Q2 2022. Elanders beskriver Q2 som mer utmanande än Q1, och man ser nu en svagare efterfrågan även i Nordamerika. En ljuspunkt under kvartalet var Print & Packaging som presterade klart bättre med ett kraftigt förbättrat kassaflöde. Elanders operativa kassaflöde ökade till 536 mkr från 187 mkr i Q2 2022 och nettoskulden justerad för IFRS 16 uppgick vid utgången av kvartalet till 3 055 mkr, motsvarande 2,8 gånger EBITDA. Q2 innehöll engångsposter om -14 mkr från en tilläggsköpeskilling, att jämföra med engångsposter på +40 mkr under Q2 2022 från omvärdering av andelar i intresseföretag.
Minskad efterfrågan påverkar Supply Chain Solutions
För Elanders största affärsområde Supply Chain Solutions, som står för 82% av omsättningen, var Q2 tuffare än Q1 med minskad efterfrågan i Nordamerika. Största omsättningsminskningen kom från Air & Sea-verksamheten där fraktpriserna normaliserades. Vidare kom minskad volym kombinerat med viss överkapacitet i USA och Europa att sätta press på marginalerna inom Supply Chain Solutions, och den justerade EBITA-marginalen uppgick i Q2 till 6,3% jämfört med 7,3% i Q2 2022. Affärsområdet Print & Packaging hade dock ett bättre resultat än förra året med ett avsevärt förbättrat kassaflöde. Vidare fortsätter Elanders att introducera nyligen förvärvade Bergen Logistics koncept på nya marknader.
Högre räntor fortsätter tynga resultatet
Högre räntor och nuvarande nettoskuld medför högre räntekostnader, men Elanders fortsätter att arbeta aktivt för att förbättra kassaflödet och minska rörelsekapitalet. Efter Q2 sänker vi våra antaganden om justerad EBITA-marginal något för 2023 och 2024, samt justerar ned vår riktkurs till 160 kr (tidigare 200). Det är dock värt att beakta att Elanders är attraktivt värderat vid en internationell jämförelse med andra bolag inom Supply Chain Management. Global logistik kommer fortsätta att växa framgent och Elanders stora tillväxtmöjligheter finns inom fyra områden: E-handel, Life Cycle Management, Outsourcing, samt Online Print.