New Wave: Levererar
Marknadens oro över hur Trumps handelstullar skulle komma att påverka New Waves verksamhet kom på skam. Rapporten andades självförtroende och tillförsikt och bolaget bedömer att den amerikanska handelspolitiken endast har en marginell direkt betydelse för utvecklingen framåt, förutsatt att inte hela den globala ekonomin faller tillbaka med recession och fallande efterfrågan. New Wave har sedan tidigare minskat exponeringen mot inköp i Kina och etablerat inköpskontor i länder som Egypten, Kenya, Etiopien. Bangladesh, Vietnam och Indien. Efter att Trump återvaldes har närvaron i Egypten ytterligare utvecklats för att parera handelshinder.
Försäljningen ökade med 9,5% under kvartalet med segmentet Sport och Fritid i spetsen med en tillväxt om 11%. De två övriga segmenten Företag och Gåvor & Heminredning uppvisade också en positiv försäljningsutveckling. I en utmanande miljö har New Wave fortsatt att ta marknadsandelar. Rörelsemarginalen för perioden uppgick till 9,7%, en förbättring från ifjol, trots ökade kostnader för marknadsaktiviteter. Säsongsmässigt är årets första kvartal New Waves svagaste sett till försäljning och lönsamhet.
De investeringar och marknadssatsningar som nu görs i bland annat Tyskland och Nordamerika kan kortsiktigt belasta resultat och kassaflöde, men ger en bra grund att stå på när marknaderna väl förbättras.
Ökad försäljning – tar marknadsandelar
Omsättningen ökade med 9,5% till 2 184 Mkr (1 995). Rörelse-resultatet uppgick till 212 Mkr jämfört med 186 Mkr ifjol, en ökning om 14%, samtidigt som rörelsemarginalen stärktes från 9,3% till 9,7%. Bruttomarginalen var stabil och uppgick till knappt 50%. Det löpande kassaflödet stärktes något och uppgick till 219 Mkr (204). Balansräkningen är fortsatt stark och nettoskuldsättningsgraden uppgick till 27% per 31 mars.
Fortsatt tillväxt och marginalförbättring
New Waves rapport var i linje med våra förväntningar. Den kraftigt positiva kursreaktionen på rapportdagen var befogad av att marknadens oro för kraftiga effekter efter USA:s införande av handelshinder och tullar mildrades. Vi har gjort mindre revideringar av våra prognoser för de kommande åren och räknar med en tillväxt i försäljning om 6% för 2025 och 7% för 2026 respektive 2027. Samtidigt räknar vi med en fortsatt förbättrad rörelsemarginal under de närmaste åren.
Våra prognoser för rörelseresultatet uppgår till 1 508 Mkr för 2025 och 1 864 Mkr för 2026 vilket innebär rörelsemarginaler om 14,9% respektive 17,3%. Våra estimat visar på ett attraktivt P/E på 13,8 för 2025 och en EV/EBIT på 11,2. Motsvarande multiplar för 2026 uppgår till 10,9x och 9,0x. Vi har under en längre tid haft en positiv syn till New Wave och denna syn kvarstår, med ett motiverat värde kring 125 kr.