Train Alliance: Utvecklingen i Sigtuna driver värde framöver

Substansvärdet var 35,60 kr vid slutet av kvartalet

Train Alliance redovisade intäkter på 50,5 MSEK för Q4-24, jämfört med 62,9 MSEK under samma period 2023. Rörelseresultatet för Q4 uppgick till 7,1 (11,5) MSEK, vilket motsvarar en rörelsemarginal på 14,1%. Det justerade substansvärdet per aktie uppgick till 35,60 kr jämfört med 37,50 kr vid årsskiftet.

2025 kommer bli värdedrivande

Train Alliance innehar 400 000 m² strategisk mark i Sigtuna och har under flera år arbetat med markutveckling i området. I mars 2024 fastställdes en funktionsutredning som möjliggör fortsatt utbyggnad för att väsentligt öka godskapaciteten. Området har starkt stöd från nyckelaktörer såsom Länsstyrelsen i Stockholm, Regeringskansliet och Göteborgs hamn, vilket understryker dess betydelse.

Utvecklingen av SMARTCargo-projektet i Brista/Rosersberg innebär investeringar på över 1 000 MSEK, kommer att finansieras genom en kombination av EU-bidrag (28,7 MEUR), lån och eget kapital. Projektet omfattar byggnation av sidospår för att eliminera flaskhalsar och öka genomströmningen av tåg, samt färdigställande av byggnader och vägar för att maximera kommersialiseringen av marken.

Områdets attraktionskraft skapar goda finansieringsmöjligheter, där Train Alliance har flexibiliteten att antingen sälja delar av sitt markinnehav eller utveckla egna fastigheter för uthyrning på långa kontrakt. Det senare alternativet möjliggör säkrade lån från banker och finansiärer som eftersträvar stabila kassaflöden. Investeringarna väntas ha en positiv inverkan på bolagets substansvärde och projektet beräknas vara färdigställt vid slutet av 2027.

Omotiverat stor rabatt mot tillgångarna i bolaget

Train Alliance handlas fortsatt med en betydande rabatt i förhållande till det rapporterade substansvärdet på 35,6 kr per aktie. Givet bolagets starka tillgångsbas i attraktiva lägen och dess långsiktiga utvecklingspotential ser vi en fördelaktig risk/reward med begränsad nedsida. Bolaget fortsätter att göra framsteg i att göra mer mark "järnvägsklar", vilket den positiva utvecklingen i Sigtuna tydligt visar. Denna process väntas ha en positiv påverkan på substansvärdet över tid.

Utöver detta har Train Alliance etablerat en ny verksamhet inriktad på återkommande konsultintäkter, där bolaget under året arbetat med järnvägslösningar och strategisk rådgivning för kommuner. Denna satsning väntas öka andelen återkommande intäkter från 2025 och framåt. Baserat på en jämförande värdering sätter vi ett motiverat värdeintervall till 30 - 35 kr (tidigare 33 kr).