Train Alliance: Värdeskapande utveckling på flera håll

Substansvärdet var 36,50 kr vid slutet av kvartalet

Train Alliance redovisade intäkter på 96,97 MSEK för Q2-24, jämfört med 78,87 MSEK under samma period 2023. Av intäkterna kom 76,1 MSEK från förädlade sålda projekt. Rörelseresultatet för Q2 steg till 15,78 (12,05) MSEK, vilket motsvarar en rörelsemarginal på 16%. Det justerade substansvärdet per aktie uppgick till 36,50 kr jämfört med 37,50 kr vid årsskiftet.

Utveckling av markområde i Sigtuna har potentiellt stor värdepåverkan

Bolaget har 400 000 m² strategisk mark i Sigtuna där man under ett flertal år jobbat med markutveckling och i mars 2024 fastställdes en funktionsutredning som innebär fortsatt utbyggnad av kapacitet och funktion för att väsentligt utöka godskapaciteten i området. Bolaget kommer under augusti påbörja ett genomförandeavtal som innebär starten för projektering av nya spår som skall binda samman Brista och Krogsta/Rosersberg. Behovet och möjligheterna är mycket stora i detta attraktiva område som har gott stöd av viktiga instanser såsom Länsstyrelsen i Stockholm, Regeringskansliet och Göteborgs hamn. De totala investeringarna är relativt stora och Train Alliance har ansökt om medfinansiering från EU. Beslut väntas senast sista oktober varpå vi kan förvänta oss betydande uppdateringar för området.

Stor substansrabatt trots god tillgångsutveckling

Även om Train Alliance har en låg skuldsättning, handlas aktien fortsatt till stor rabatt jämfört med det rapporterade substansvärdet om 36,5 kr per aktie. Som investerare anser vi att aktien har en attraktiv risk/reward där vi ser liten nedsida givet bolagets substansvärde, fina tillgångar i attraktiva lägen, potentiella räntesänkningar vilket ger en positiv effekt på substansvärdet. Utöver detta blir alltmer mark ”järnvägsklar” vilket får en positiv effekt på substansvärdet. Vi drar upp våra prognoser för innevarande och kommande år då vi ser en ökad andel återkommande intäkter och försäljning av järnvägsklar mark.

Vi ser hösten som intressant då bolaget kan färdigställa affären i Hallsberg (troligt under Q4-24) där man under första kvartalet tecknade ett marksäkringsavtal om 100 000 m² till ett värde om 90 MSEK samt besked från EU (senast sista oktober) om medfinansiering i det mycket intressanta området i Sigtuna. Vi sätter vårt motiverade värde till 33 kr som är baserad på en jämförande värdering.