Vaxxa: Justerade siffror visar på stark rapport
Svag rapport vid första anblick
Vid en första anblick såg rapporten svag ut. Totala intäkter kom in på cirka 13 MSEK jämfört med strax över 21 MSEK under Q1 2024 och cirka 19 MSEK under Q4 2024. Bruttomarginalen kom dock in på 16% (17% Q1 2024 och 12% Q4 2024), medan rörelsemarginalen landade på -5% jämfört med 1,5% under Q1 2024 och -3% under Q4 2024.
Vid en närmare anblick ser rapporten däremot bättre ut. Bolaget har genomfört omfattande förändringar i delar av redovisningen. Justeras totala intäkter för att matcha tidigare redovisningsprinciper blir siffran 24,3 MSEK, vilket är högre än 21,1 MSEK under Q1 2024 och 18,8 MSEK under Q4 2024. Förändringarna resulterar i en lägre och förskjuten omsättning men högre marginaler, vilket kommer presenteras mer ingående längre ner.
Omfattande tillväxt inom segmentet obestånd
Senaste året har Vaxxa haft en omfattande tillväxt inom segmentet obestånd. Q1 2024 erhöll bolaget fem uppdrag inom segmentet, vilket bör sättas i relation till 41 uppdrag under Q1 2025. Det motsvarar en ökning på årsbasis om 720%, vilket är mycket imponerande. Vi bedömer att det främst är Vaxxas storlek i kombination med deras rådande expansion som resulterar i ett kraftigt momentum. Värt att nämna är dock att antalet uppdrag kan variera kraftigt i ett litet bolag som Vaxxa, vilket en eventuell investerare bör ta i beaktande.
Vi uppdaterar vårt motiverade värde till 1,6 kronor
Med anledning av de redovisningstekniska förändringar som genomförts har vi justerat totala intäkter för helåret 2025, med -23%, till strax över 72 MSEK. Även bruttomarginalen har genomgått revideringar med anledning av förändringarna samt ytterligare insyn i segmentet. Bruttomarginalen bedöms landa på 25% under innevarande år. Rörelsemarginalen förväntas ligga på cirka 3% för helåret.
Därtill har bolaget en stabil nettokassa om 11,4 MSEK, delvis hänförlig nyttjandet av TO6, vilket skapar en god likviditet och minskar risken för eventuell nyemission i närtid. I mindre bolag som Vaxxa, med stora expansionsplaner, är en god finansiell hälsa en viktig beståndsdel.
Med anledning av ovanstående uppdaterar Analysguiden sitt motiverade värde till 1,6 kronor per aktie. Värderingen speglar vår kassaflödesanalys. Till denna har ett avkastningskrav om 15% använts.