Beijer Alma: Stabilt kvartal men något lägre än förväntningarna
Tillväxten var både organisk och förvärvsdriven
Orderingången i kvartalet steg med nästan 5% till 1 892 (1 809) mkr, där valutaeffekten var neutral medan förvärv/avyttringar samt organisk tillväxt bidrog med 2% vardera. Nettoomsättningen uppgick till 1 885 (1 819) mkr, en ökning med nästan 4%. Precis som för orderingången var den procentuella ökningen i nettoomsättningen en kombination av förvärv/avyttringar och organiska tillväxt. Likt föregående kvartal blev efterfrågan över lag stabil men blandad inom bolagets diversifierade kundbas. Norden stack ut som den starkaste regionen i kvartalet följt av UK och USA. Men likt tidigare kvartal var efterfrågan längre i Centraleuropa och Asien, särskilt inom industri-segmentet.Efterfrågan i Lesjöfors blev blandad mellan geografier och kundsegment, med en orderingång som fortsatt ändå växte organiskt. Chassifjädrar uppvisade en god efterfrågan under kvartalet men mot slutet nådde försäljningen inte riktigt upp till de höga jämförelse-talen. Utvecklingen inom industrifjädrar var blandad, med en bra tillväxt i Norden, UK och USA men svagare i Centraleuropa och Asien. Efterfrågan var stabil inom Beijer Tech som helhet, med organisk tillväxt i affärsområdena. Endast Industriprodukter mötte en svagare efterfrågan i kvartalet. Rörelseresultat uppgick till 244 (224) mkr inklusive kostnader av engångskaraktär på totalt -6 (6) mkr. Engångsposten är hänförlig till avyttringen av Stumpp & Schüle och det justerade rörelseresultat uppgick till 249 (218) mkr. Nettoresultat slutade på 147 (130) mkr, motsvarande en vinst per aktie, inklusive minoritetens del, om 2,35 (2,05) kronor.
Två nya förvärv annonserades
I början av juni ingick Beijer Tech avtal om att förvärva det norska bolaget Clemco Norge AS, en helhetsleverantör inom förbehandling och efterbehandling av korrossionsskydd. Bolaget omsätter cirka 60 mnok med god lönsamhet och har 12 anställda. Förvärvet kommer att bli ett bra tillskott till affärsområdet Industriprodukter och stärker Beijer Techs plattform i Norge. I början av juli, efter kvartalet slut, annonserade Lesjöfors förvärvet av brittiska fjädertillverkaren Clifford Springs, som är fokuserade på UK, Europa och USA. Bolaget omsätter cirka 3 mgbp och har 17 anställda.
Analysguiden höjer motiverat värde till 232 kr
Baserat på våra prognoser, som inkluderar de senaste förvärven, handlas bolaget nu till en ev/ebit om 15,8 för innevarande år och 13,8 för 2025. Det är lägre än bolagets historiska värdering och klart lägre än motsvarande peers. Under de senaste fem åren har bolaget i genomsnitt handlats till en ev/ebit-multipel om 17 gånger, vilket vi tycker är rimligt. Baserat på vår prognos för 2024 justerar vi vårt motiverade värde till 232 (228) kronor.