Beijer Alma: Viss organisk tillväxt trots inbromsande konjunktur
Organisk tillväxt i en svagare industrikonjunktur
Orderingången i kvartalet var i nivå med föregående år, men valutaeffekten på -2% gjorde att den minskade marginellt till 1 650 (1 666) mkr. Organisk tillväxt samt förvärv hade en svag positiv påverkan på orderingången. Även nettoomsättningen på 1 683 (1 676) mkr var i linje med föregående år. Valutaeffekten bidrog negativt med -2%,men den organiska tillväxten i kombination med förvärv gjorde sammantaget att nettoomsättningen kom in något högre för kvartalet. Dotterbolaget Lesjöfors såg en blandad efterfrågan. Inom Chassifjädrar sjönk den och affärsområdet mötte starka jämförelsetal samt lagerjusteringar. Utvecklingen i Industrifjädrar blev blandad, med en bra tillväxt i Norden, UK och Asien men svagare i Centraleuropa. I dotterbolaget Beijer Tech var efterfrågan som helhet stabil med en viss organisk tillväxt. Marknadsmässigt är Norge fortsatt starkt. Affärsområdet Flödesteknik stack ut med både en hög organisk och förvärvdriven tillväxt. De övriga två affärs-områdena var däremot oförändrade, men noterade en svaghet driven av industrikonjunkturen. Rörelseresultat för Beijer Alma uppgick till 398 (234) mkr inklusive kostnader av engångskaraktär på totalt 187 (9) mkr hänförliga till återläggning av tilläggsköpeskilling för John Evans’ Sons. Engångsposterna föregående år är hänförliga till avyttringen av Stumpp & Schüle samt återläggning av tilläggsköpeskillingar. Det justerade rörelseresultat landade på 212 (225) mkr. Nettoresultat uppgick till 306 (140) mkr, motsvarande en vinst per aktie, inklusive minoritetens del, om 5,02 (2,22) kronor.
Två nya förvärv annonserades i juli
I början av juli förvärvade Lesjöfors brittiska fjädertillverkaren Clifford Springs. Bolaget har ett starkt erbjudande av fjädrar till tätnings- och ventilindustrin i UK, Europa och USA, vilket stärker satsning inom detta attraktiva produktområde. Clifford Springs omsätter cirka 3 mgbp och har 17 anställda. Ännu ett till förvärv annonserades i samma månad, då Lesjöfors ingick avtal om att förvärva 100% av aktierna i bolaget Ets Lacroix SAS (Lacroix). En fransk fjädertillverkare som huvudsakligen fokuserar på tryckfjädrar till kunder inom hydraulik- och generell industri på den franska marknaden. Omsättningen uppgår till cirka 6,5 meur med en god lönsamhet.
Analysguiden sänker motiverat värde till 218 kr
Baserat på våra prognoser, som inkluderar de senaste förvärven, handlas bolaget nu till en ev/adj. ebit om 14,0 för innevarande år och 12,7 för 2025. Beijer Almas värdering är på en attraktiv nivå och är klart lägre än dess historiska värdering samt bolagets peers. Men baserat på de svagare utsikterna för industrikonjunkturen sänker vi vårt motiverade värde till 218 (232) kr. Det motsvarar en ev/justerad ebit-multipel om 17 gånger, i nivå med bolagets femårssnitt.