Coor: Preview Q4 2024
Ökad omsättning och vinst väntas
Vinstvarningen som kavlades ut i mitten av januari är ett steg tillbaka. Bolaget flaggar för en svagare marginal, vilket varit huvudspåret i vår investeringstes. Det handlar primärt om bristande effektivitet på den svenska och danska marknaden. Vad gäller omsättningen är det intet nytt. Analysguiden hade tagit höjd för en svagare omsättning följ att föregående kvartals låga rörliga volymer. Inför det fjärde kvartalet upprepas våra omsättningsprognoser i stort sett vid 3 209 mkr, -2,4 procent på årsbasis. Primärt drivet av en svagare efterfrågan i Dan-mark och Sverige. Vår prognos är i linje med Coors vinstvarning där bolaget guidat för en minskning med 2–3 procent.
Lägre effektivitet pressar vinsten
Våra prognoser pekade däremot mot att marginalen skulle förbättras och stiga från 3,3 uppemot 4,5 procent på justerad ebita-nivå. Men en lägre effektivitet slår hårt på marginalen. Inför rapporten för det fjärde kvartalet justeras våra resultatprognoser ner till 99 mkr för ju-sterad ebita. Det motsvarar en marginal på 3,1 procent. Vi räknar med att marginalen på den svenska marknaden uppgår till 7,2 pro-cent och 1,7 procent i Danmark. Vi förväntar oss att omsättning och resultatet i Norge och Finland är stabilare.
Utökat åtgärdsprogram skadar förtroendet
COOR lanserade ett tvådelat åtgärdsprogram under Q3 2023 som syf-tade till att centralisera inköp och effektivisera arbetsprocessen. I det senare haltar man och därmed kompletteras det pågående åtgärds-programmet med avseende att minska personalkostnader inom ad-ministration. 130 positioner förväntas påverkas, vilket uppges leda till kostnadsbesparingar om 120 mkr från 2025. COOR har även flag-gat för att integrationen av Skaraborg Städ har varit mer resurskrä-vande än väntat. Att bolaget misslyckats med åtgärdsprogrammet och integrationsarbetet är ett minus och en smäll för förtroendet. Peter Viinapuu är numera tillförordnad VD och Mikael Stöhr föreslås som ny ordförande. Ola Klingenborg tar över som VD för Sverige och Jør-gen Utzon, som varit VD för Danmark, lämnar bolaget efter 20 år. Det är en rörig period, vilket kommer avspelas i aktiekursen i det korta perspektivet. Förändringar bland ledande positioner kanske är precis vad som krävs men bevisbördan ligger på bolaget. Aktien är attraktiv värderad och en återhämtat marginal ligger inte i aktiekursen. Men en varaktig vinstförbättring krävs för kurslyft. Mikael Stöhr var tidi-gare VD på COOR mellan 2013–2020. Det var en framgångsrikperiod för bolaget och får anses som ett plus under osäkra tider. I rapporten hoppas vi få mer konkret information om vad som ska lyfta lönsam-heten och vilka kostnader som förväntas tillkomma.
Vårt motiverade värde justeras till 35–41 kronor, motsvarande en värdering på 12-14x innevarande års förväntade vinst.
Q4-rapporten redovisas onsdag 6 februari kl. 07.30. Ledningen håller en webbsänd kvartalspresentation kl. 10.00.