Coor: I väntan på vändningen

Ingen dramatik på översta raden

Analysguiden räknar med att nettoomsättningen fortsätter att minska under det första kvartalet 2025. Våra prognoser indikerar en negativ tillväxt på 1,0 procent till 3 094 mkr (3 124). Vår prognos är 1 procent lägre jämfört med den samlade prognosen från konsensus (enligt Workspace).

Vi förutser en fortsatt motvind på den svenska och danska marknaden där rörliga volymer allt jämt är på låga nivåer. I Sverige försvinner dessutom fastighetsdriften inom avtalet med SAAB till en annan aktör. Coor kommer fortsatt att leverera tjänster inom lokalvård, reception och avfallshantering till flera av SAABs anläggningar. På det stora hela uppfattar vi marknadsklimatet som balanserat med ett tillflöde av mindre kontrakt. För helåret 2025 räknar vi med en oförändrad omsättningen jämfört med 2024. Vår prognos är 1,4 procent lägre än konsensus.

Marginalen hålls tillbaka i kvartalet

Coor har under de senaste kvartalen haft effektivitetsproblem som påverkat lönsamheten negativt. Vi har gått igenom detta under vår senaste analys (länk till analysen (https://www.aktiespararna.se/analyser/coor-tar-nya-tag)). Vi tror att även det första kvartalet kommer påverkas primärt av bristande bemanningsplanering och hög sjukfrånvaro i Sverige. Jämförelsekvartalet (Q1 2024) är dessutom hyfsat starkt på marginalsidan där både Sverige och Danmark presenterade höga marginaler. Vi räknar med att marginalen i Sverige kommer stärkas jämfört med Q4 2024, primärt drivet av återställd lönsamhet inom den förvärvade enheten Skaraborg Städ. Vi uppskattar att marginalen på den viktiga svenska marknaden kommer uppgå till 8,5 procent i Q1 2025. För koncernen som helhet räknar vi med att den justerade ebita-marginalen kommer uppgå till 4,2 procent.

Coor uppges ha presenterat en ny organisationsstruktur den 1:a april vilket är ett steg i utvecklingen mot en normaliserad lönsamhet vid 5,5 procent. Detta ska ha drivit upp kostnadsbasen under Q1, vilket kommer klassificeras som jämförelsestörande poster. Vi uppskattar att IAC (items affecting comparability) uppgår till 40 mkr. Från och med Q2 2025 och framåt räknar vi med stärkt lönsamhet tillika kassagenerering.

Motiverat värde sätts vid 35 kronor inför rapporten

Analysguiden räknar med att COOR genererar en justerad vinst per aktie på 2,6 kronor för 2025 och 3,5 kronor för 2026. Vårt motiverade värde justeras till 35 kronor, med stöd av kassaflödesmodell med ett avkastningskrav på 10 procent. Vårt motiverade värde motsvarar ett framåtblickande p/e-tal på 12x samt 11x rörelseresultatet. Det är i linje med vår jämförelsegrupp tillika Coors historiska värdering.

Q1-rapporten redovisas onsdag 23 april kl. 07.30. Ledningen håller en webbsänd kvartalspresentation kl. 10.00.