Eastnine: Fokus på framtida förvärv - troligen i Warszawa
Förvaltningsresultat steg med 26% under kvartalet
Hyresintäkterna uppgick till 9,3 (9,1) meur, drivet av den årliga hyresindexeringen men även en positiv nettouthyrning under kvartalet. Förvärvet av den andra fastigheten, Nowy Rynek E, i Poznan hade en begränsad påverkan på hyresintäkter då förvärvet skedde under juni. Uthyrningsgraden uppgick till 93,6% (96,3%) vid slutet av det andra kvartalet. Jämförelsesiffran är dock rekordhög, vilket man bör ha i åtanke. Driftnettot steg något till 8,7 (8,6) meur och överskottsgraden sjönk marginellt till 93% (94%). Förvaltnings-resultatet ökade med 26% till 5,2 (4,1) meur. Uppgången var främst driven av ränteintäkter kopplade till bolagets kassa på 71,6 meur. Orealiserade värdeförändringar uppgick till -4,6 (-39,1) meur, där -4,9 meur avsåg omvärdering av fastighetsbeståndet och 0,3 meur omvärdering av derivat. De realiserade värdeförändringarna uppgick till 0,0 (-0,1) meur och totalresultatet för kvartalet slutade på 0,3 (-34,9) meur.
Förvärv ökar hyresintäkterna med 6 meur årligen
Bolaget har i juni förvärvat grannfastigheten Nowy Rynek E i Poznan och adderar ytterligare 28,8 tusen kvm uthyrningsbar yta. Förvärvet gör att Eastnine blir den största fastighetsägaren av kontor i staden. Köpeskillingen uppgår till 79,3 meur och finansieras med banklån om 39,3 meur från Berlin Hyp och resterande del från kassan. På årsbasis kommer förvärvet att öka de årliga hyresintäkterna med cirka 6 meur. Den nya fastigheten är idag uthyrd till nästan 90% med en genomsnittlig återstående hyresavtalstid till förfall om 5,7 år. Hyran för den återstående ytan garanteras av säljaren och totalt finns det ett tiotal hyresgäster i fastigheten, där McKinsey är den klart största. Trots förvärvet har bolaget enligt Analysguiden fortsatt kvar ett förvärvsutrymme om nästan 20% givet att framtida förvärv finansieras till hälften av lån. Det skulle innebära ett fastighetsvärde om 800 meur och en belåningsgrad kring 50%. Bolaget bekräftar i rapporten att siktet är inställt på fler förvärv och att nästa förvärv troligen kommer att ske i Warszawa där fokus nu ligger.
Analysguiden upprepar motiverat värde om 53,50 kr
Sedan rapporten för det första kvartalet den 24 april har aktien stigit med 5,4% samtidigt som Stockholmsbörsens breda index (OMXSPI) endast har stigit med nästan 2%. Substansvärdet uppgår till 52,40 kr, vilket i dagsläget ger en substansrabatt om 15% inklusive kassan. Analysguiden är positiva till bolaget och efter det senaste förvärvet skissar vi på att bolaget når ett fastighetsvärde om 700 meur med ett förvaltningsresultat om 26,5 meur under detta år. Omräknat till svenska kronor motsvarar det ett förvaltningsresultat på 3,37 kronor per aktie 2024. Baserat på att det scenariot inträffar och givet en rimlig multipel om 16 gånger upprepar vi vårt motiverade värde på 53,50 (53,50) kronor.