Eastnine: Stark avslutning på året bådar gott inför 2025
Förvaltningsresultatet steg med 24% under 2024
Hyresintäkterna ökade med 15% till 41,5 (36,2) meur för helåret 2024, främst drivet av förvärvet i juni av fastigheten Nowy Rynek E i Poznan och jätteförvärvet av fastigheten Warsaw Unit i Warszawa i november. Även den årliga hyresindexeringen och en positiv nettouthyrning har bidragit till uppgången. I jämförbart bestånd var hyresintäkterna i nivå med föregående år. Vid årets slut uppgick den genomsnittliga hyresnivån till 218 (193) kr per kvm och den ekonomiska uthyrningsgraden slutade på 96,1% (93,1%). Driftnettot steg även det med 15% till 38,6 (3,6) meur och överskottsgraden var oförändrad på 93% (93%). Förvaltningsresultatet växte med hela 24% till 22,2 (17,7) meur, främst drivet av de två förvärven under året. Orealiserade värdeförändringar uppgick till -9,7 (-42,5) meur; -4,3 meur avsåg omvärdering av fastighetsbeståndet och -5,4 meur omvärdering av derivat. De realiserade värdeförändringarna uppgick till 0,1 (-49,9) meur och årets resultat slutade på 5,9 (-72,0) meur.
Bolaget höjer utdelningen till 1,20 kronor per aktie
Efter årets två förvärv har belåningsgraden stigit till 50% (27%), vilket är i nivå med vad bolaget långsiktigt strävar efter. Samtidigt har finanseringsbasen breddats genom nya lån från tyska respektive österrikiska bankerna Helaba och Erste och samt från estniska LHV Pensionsfonder i samband med förvärvet i november. Den genomsnittliga räntenivån steg till 4,5% (4,0%), men har under hösten börjat vända nedåt i takt med att ECB genomfört fyra sänkningar av sin styrränta under 2024 och nyligen sänkt den ytterligare en gång i år. I dagsläget uppgår styrräntan till 2,75%, men då över 80% av lånen är säkrade finns det en inbyggd fördröjning innan det slår igenom i bolagets räntekostnader. Den starka finansiella ställningen gör också att styrelsen har föreslagit en höjd utdelning till 1,20 (1,16) kr per aktie, där utbetalningen sker kvartalsvis med 0,30 kr. Den lägre höjning förklaras av bolagets nya utdelningspolicy, där minst en tredjedel av förvaltningsresultatet med avdrag för skatt ska delas ut. Resterande del av förvaltningsresultatet kommer att användas till ytterligare tillväxt, vilket gör att Analysguiden ser ljust på bolagets framtid.
Analysguiden upprepar motiverat värde om 60 kr
Substansvärdet uppgår till 54,10 kr, vilket i dagsläget ger en substansrabatt på cirka 8% inklusive kassan. Analysguiden räknar med att bolaget når ett förvaltningsresultat per aktie om 32,4 meur för 2025, motsvarande 0,33 eur per aktie. Baserat på att det scenariot inträffar och givet en rimlig multipel om 16 gånger, i linje med jämförelsegruppen, upprepar vi vårt motiverade värde om 60,00 (60,00) kronor.