Systemair: Tredje kvartalet 2024
Överraskande hög organisk tillväxt
Systemair redovisar en oväntat hög organisk tillväxt under det tredje kvartalet. Bolaget rapporterar en ökning på 5,4 procent jämfört med förväntade 2,7 procent. Glädjande nog ökade försäljningen i Västeuropa, trots ett svagt Tyskland, med 3,4 procent organiskt. Delvis kan ökningen förklaras av enklare jämförelser mot samma period föregående år. På rullande 12 månader har försäljningen återigen ökat efter ett par negativa kvartal. Försäljningen på marknader utanför Europa, 29 procent av totalen, utvecklades starkt med en genomsnittlig ökning på 14 procent. Valutaeffekter bidrog till omsättningsökningen med 1,6 procent och förvärv med 0,6 procent. Totalt steg omsättningen under kvartalet med 7,6 procent till 3 042,3 MSEK (2 826,7), vilket var 139 MSEK eller nästan fem procent mer än väntat.
Stabila marginaler
Bruttomarginalen under kvartalet låg marginellt under förväntningarna: 35,3 procent jämfört med förväntade 35,5 procent. Detta är i linje med det historiska genomsnittet för verksamhetsårets tredje kvartal, trots färre arbetsdagar jämfört med tidigare år. Högre nyttjandegrad i fabrikerna och kostnadsbesparingar vägde upp för detta. Försäljningskostnaderna uppgick till 22,4 procent av omsättningen och var normala trots att de inkluderade en mindre kreditförlust. Administrationskostnaderna, motsvarande 5,4 procent av omsättningen, låg också i nivå med det historiska snittet trots stigande löner och IT-kostnader de senaste kvartalen.
Rörelsemarginalen för kvartalet var 6,6 procent. Justerat för en nedskrivning av goodwill i Systemair Sydafrika uppgick den till 7,0 procent. Verksamheten i Europa, 71 procent av totalen, nådde koncernens mål om en rörelsemarginal över tio procent. Expansionen på nya marknader är dock kostsam och under verksamhetsåret nådde rörelsemarginalen där endast upp till 6,0 procent; i det tredje kvartalet låg den på blygsamma 3,9 procent. För att nå målsättningen framöver behöver de nya marknaderna bidra mer till lönsamheten.
Bolaget investerar för tillväxt
Kassaflödet ökade mindre än det redovisade resultatet. Detta berodde på att rörelsekapitalet ökade marginellt och på att investeringarna översteg av- och nedskrivningar. Investeringarna har främst fokuserats på kapacitetshöjande åtgärder. En positiv signal för hur bolaget ser på framtiden. Risken i balansräkningen har minskat genom att bruttot av rörelsefordringar och skulder är lägre. Nettoskuldsättningen minskade också under kvartalet och uppgick till 981,5 MSEK (1 079,3). Nettoskuld i förhållande till rörelseresultatet låg på en mycket låg nivå. Likvida medel efter kvartalets slut minskade med 20 MSEK till totalt 441,2 MSEK.
Sammantaget inger rapporten förhoppning om att efterfrågan på den för Systemair så viktiga europeiska marknaden nu ser en positiv trend. Förväntningarna framåt är rimliga. Aktien är åter köpvärd.