VBG Group: Klimatstimulanser gynnsamt för VBG Group
Långsiktigt stabilt lönsamma VBG Group levererar
Q2 var ett styrkebesked från VBG Group. Orderingången ökade med
cirka 19% under kvartalet varav runt 12% organiskt exklusive
valutaeffekter. Även om en stor del beror på att prisnivån är klart
högre så var detta ett styrkebesked med klimatsystem till bussar som
den starkaste delen. Rörelsemarginalen, som vände upp under Q4-
22, har fortsatt att stiga under 2023. EBITA-marginalen blev 14,6%
(Q2 2022 12,9). Sammantaget var detta VBG Groups bästa kvartal
någonsin både vad gäller omsättning och resultat.
Vinstprognosen för 2023 och 2024 höjs
Den fortsatt starka orderingången, ökande marginaler samt att
ytterligare effekter kan förväntas från pågående åtgärdsprogram, gör
att vinstprognosen kan justeras upp. 20 kr/aktie lär passeras även vid
viss successiv försvagning av den allmänna industrikonjunkturen.
De åtgärdsprogram som initierades under 2022 får successivt allt
större effekter på sista raden. Enligt bolaget följer de plan och
förväntas vara fullt genomförda mot slutet av innevarande år. Vidare
finns fortsatt vissa positiva effekter att hämta från eftersläpning i
resultatet från prishöjningar samt mindre störningar i
materialflöden.
Mer gynnsamt positionerat än många andra bolag
VBG Group gynnas i nuläget och under kommande år av den starka
efterfrågan inom bussegmentet vilken till stor del beror på
omfattande offentliga stimulanspaket i Nordamerika. VBG Group
verkar ligga långt framme med sina klimatsystem till elektrifierade
fordon både vad gäller bussar och off-road-fordon. Divisionen
svarade för 57% av gruppens omsättning under Q2 och andelen
kommer nog öka. 77% av divisionens omsättning avsåg Nordamerika.
VBG Group värderas fortsatt med stor rabatt jämfört med andra
långsiktigt lönsamma industribolag trots att utsikterna är mer
gynnsamma än för flera av dessa. EV/EBIT -23 ligger på 8,0 vilket kan
jämföras med 17 för referensgruppen.
Riktkursen höjs till 243 kr (226 kr) baserat på höjd vinstprognos för
2023 och 2024.